Казахстан — лидер по доходности среди стран инвестиционного класса
В мае 2025 года Казахстан стал лидером по доходности среди стран с инвестиционным рейтингом (IG) в группе развивающихся рынков, показав рост на +0,9% месяц к месяцу, следует из аналитического обзора экономического обозревателя Эльдара Шамсутдинова на основе данных Bank of America. Однако высокая доходность сопровождалась парадоксом: страна оказалась единственной, где спреды IG-облигаций не сузились, а наоборот — расширились на 36 базисных пунктов.
Для сравнения, аналогичные показатели по другим рынкам: Перу (IG) — снижение на 96 б.п., Турция (IG) — на 53 б.п. Это указывает на то, что восприятие Казахстана инвесторами остаётся настороженным, несмотря на позитивную динамику по доходности.
«Несмотря на высокую доходность казахстанских IG бумаг, инвесторы остаются осторожными», — отметил Шамсутдинов.
По его словам, среди причин такой осторожности — нестабильность тенге, подверженного колебаниям из-за сырьевой зависимости, а также регуляторная неопределённость и риск политических вмешательств. В добавление к этому, казахстанский рынок IG остаётся узким и малоликвидным, а геополитическая близость к России и Китаю усиливает обеспокоенность глобальных инвесторов.
В сегменте высокодоходных облигаций (HY) казахстанские бумаги показали умеренное улучшение — снижение спредов на 51 б.п., но результат оказался ниже, чем у Индонезии и Южной Африки, что также говорит об избирательном спросе и осторожности по отношению к более рискованным активам в регионе.
Казахстанские бумаги IG по-прежнему занимают позицию с высоким спредом при средней дюрации (около 4,5 лет), находясь на кривой риска рядом с Перу и Чехией. Это может свидетельствовать о том, что рынок либо требует премию за страновой риск, либо недоверчиво относится к экономическим и политическим перспективам страны.
Эксперты отмечают, что для закрепления положительного тренда Казахстану необходимо укреплять институциональную устойчивость, повышать прозрачность регулирования и снижать зависимость от внешних шоков. Пока же страна предлагает высокую доходность — но за неё приходится платить повышенной настороженностью.
